Bedah Saham: BRNA

 Oke, mulai dari Fundamental:

Annual

Half Year

Telihat tahun ini kenaikan revenue dan net profit cukup signifikan, berikut data fundamental dalam bentuk chart yang memudahkan kita melihat perkembangan 5 tahun terakhir:

+ Revenue yang naik terus setiap tahun. Bahkan di saat krisis 2008-2009.
+ Net Income naik drastis di 2010 dan 2011. Artinya setelah krisis, profit BRNA tumbuh dengan cepat. termasuk tahun ini.
- ROA dan ROI termasuk rendah karena masih dibawah 20%

+ Aset terus meningkat dari tahun ke tahun. Rasio utang masih dibawah 1 karena revenue dan aset yang tinggi.
- Utang juga terus meningkat dari tahun ke tahun.
- Cash + Net Profit half year = 52.4 + 26.7 = 79.1 B sedangkan hutang jangka pendek 123 B. Cashflow akan terganggu. Mari kita lihat cash flow-nya

Terlihat cash flow negatif. Cash juga menurun.

Positifnya EPS meningkat cukup banyak pada 2010 dan 2011. Tahun ini juga diharapkan EPS cukup tinggi. Sejauh ini kinerja masih on track.

Bagaimana dengan pemegang saham institusi?  Sayang sekali tidak ada Institutional Holder di saham BRNA.

Sekarang kita bandingkan dengan perusahaan lain di sektor sama, yaitu IPOL dan TRST.

BRNA memiliki caps terkecil, namun overall memiliki score tertinggi, dalam arti harga termurah, net profit tertinggi, margin tertinggi, ROE dan ROA lebih tinggi dari kedua saingannya. tergolong bagus, tapi tidak terlalu bagus, yang saya tidak suka adalah ROA yang cukup rendah di sektor ini. Mungkin aset banyak di mesin yang nilainya makin turun setiap tahunnya. Penggunaan plastik di tahun-tahun mendatang mungkin akan semakin dikurangi karena faktor lingkungan. Jika perusahaan ikut ke produk ramah lingkungan dan mulai mengurangi utang, saya rasa prospek tetap bagus.

Sekarang kita coba cari harga wajarnya dengan fasilitas dari BEI5000.com:
Saya gunakan Growth Rate 20%/th. Discount Rate 22 (DER 15 + Inflasi 7). Jumlah tahun 10 (konservatif). Rata-rata growth rate adalah 31%, namun saya asumsikan 20% stabil saja setiap tahun, kemudian DER 1.5x lebih dari actual DER, karena saya melihat utang yang meningkat dari tahun ke tahun. Dari angka ini terlihat sudah cukup dekat dengan perkiraan net profit akhir tahun yaitu sebesar 52.4 B dari proyeksi 2xNet Profit Half Year 2012 sekitar 53+ B.

Dengan perhitungan ini, diperoleh harga wajar sebesar 4637. Asumsi terburuk jika meleset sekitar 30%, maka masih diperoleh angka 3000-an. Maka realistis akhir tahun ini BRNA ada di angka 3000-an. Sekarang kita coba tinjau sisi teknikal.

BRNA Weekly Chart

Terlihat masih uptrend, yang menarik adalah ada pergerakan setiap blok 600 menjadi support dan resist yang kuat. Bila sejalan dengan prakiraan fundamental, maka target tahun ini adalah 32xx di top wave 3. saat ini kita berada di wave 3 ongoing.

Gambar di atas adalah konfirmasi kebenaran perhitungan EW dengan AO dari profitunity.

Bagaimana perbandingan pergerakan harga secara teknikal dengan IPOL dan TRST?

Terlihat jelas BRNA menang telak atas kedua saingannya. Jika ada memilih sektor plastic packaging, mutlak pilihan terbaik adalah BRNA baik secara Fundamental maupun Teknikal.

Sebagai penutup saya tampilkan juga ulasan dari Pak Steve, sebagai perbandingan dengan ulasan kita:
Hasil net profit yang cukup memuaskan dari Q2 kemarin, setidaknya
inline dengan Q1 di angka 13.6B (meleset 2% saja) atau setara dengan
kenaikan 200% YoY. BRNA salah satu emiten yang sangat efisien apabila
kita compare dgn hasil mengecewakan yg dicapai pier terdekatnya, TRST
dan IPOL yang tergerus banyak karena kenaikan COGS. Ada beberapa
katalis yang menarik untuk ditunggu yaitu dividen 90 perak atau kira2
yield 3.5% di depan mata, serta kemungkinan 'digoreng' untuk
kepentingan stock split 1:5 agar lebih liquid, dan juga dari valuasi
PE yang relatif rendah, dibawah 7x, sehingga di target pattern saja,
PE baru 9x, atau masih discounted terhadap TRST sktr 13x dan IPOL sktr
19x.

Kalau berasumsi ritme Elliot wave 1 dgn puncak 3125 dan wave 2 dgn
bottom 2125, maka mudah2an tidak terlalu muluk mengharapkan genjotan
wave 3 sampai angka 3600, kalau perlu 3900 agar PE 10x, tergantung
supirnya saja, yang pasti siapa tau malah makin kenceng seudah stock
split. Rasio DER 1.6 mungkin yang jadi pertimbangan namun berdasarkan
data balance sheet, sebagian besar adalah kepentingan ekspansi yaitu
akusisi bbrp mesin baru dan hutang usaha utk bahan baku, dan melihat
hasil pencapaian YoY tahun ini, seharusnya cukup yakin dgn hasil tahun
depan yg masih tumbuh, dan juga ada buffer retained earning sebesar
194milyar jadi santai saja.

Berdasarkan proyeksi EPS tahun ini kalau memang tercapai 387 sampai
full year, maka dgn asumsi growth stabil 15% membawa intrinsic value
BRNA ada di level 7100, dan dgn margin of safety 30% saja, ada di
angka 5000, jadi tentunya potensi masih besar. ROE 19.4% termasuk yg
terbaik dibanding IPOL (3.5%) dan TRST (5.5%).

Semoga Berguna!